Глава регулятора дала четкие ориентиры по ключевой ставке, инфляции и общему курсу экономики.
О ключевой ставке: Долгий путь к снижению
Было заявлено, что цикл снижения ключевой ставки захватит весь следующий год. Это главный сигнал для всех: бизнеса, инвесторов и заемщиков. Ждать резкого удешевления кредитов не стоит. Почему?
ЦБ ставит во главу угла две задачи: максимально быстро вернуть инфляцию к цели, но при этом не «переохладить» экономику. Скоропалительное снижение ставки, по словам Набиуллиной, может перечеркнуть все достигнутые результаты. Главный риск на сегодня — это резкий рост совокупного спроса из-за несвоевременного ослабления денежно-кредитной политики. Проще говоря, если дать слишком дешевые деньги раньше времени, это снова подстегнет цены.
Однако есть и хорошая новость: регулятор видит «существенное пространство» для снижения ставки, но только при уверенном возвращении инфляции к целевым 4%.
О росте цен: Когда ждать целевых 4%?
Ждать, судя по всему, придется достаточно долго. Озвучен конкретный горизонт: вторая половина 2026 года. До этого момента нам предстоит прожить непростой период.
В ближайшие месяцы инфляционные ожидания могут оставаться высокими. На это будут давить несколько факторов: повышение НДС, рост цен на бензин и увеличение утильсбора. Регулятор признает, что оценить влияние этих временных шоков можно будет лишь постфактум, а потому призывает к «разумной осторожности» и консервативному подходу к рискам.
О повышении НДС: Непростой, но необходимый шаг
Было озвучено, что прямое влияние повышения НДС на инфляцию может составить до 0,8 процентного пункта. При этом возможно и косвенное влияние, когда подорожание одних товаров тянет за собой другие.
Однако ЦБ видит и позитивную сторону этой меры: она позволит лучше сбалансировать бюджет в среднесрочной перспективе. И что ключевое: Набиуллина заявила, что без этого шага пришлось бы гораздо дольше держать высокие ставки в экономике, что еще сильнее сдерживало бы рост.
Общая картина: Сценарий «управляемого выхода»
Общую ситуацию в экономике глава ЦБ охарактеризовала как «управляемый выход из перегрева спроса». Это сложный, но контролируемый процесс. Основным ограничением для роста сейчас названы не финансы, а ресурсные возможности — кадры, мощности, технологии.
Инициатива по IPO
Отдельно стоит отметить, что правительство в целом поддержало инициативу ЦБ о субсидировании выхода компаний на IPO. Это важный шаг для развития рынка капитала в России, хотя дискуссии с отдельными ведомствами все еще продолжаются.
Выступление Эльвиры Набиуллиной задало четкий, но достаточно жесткий курс: быстрого смягчения ждать не стоит, борьба с инфляцией остается абсолютным приоритетом. Нам всем предстоит адаптироваться к новой реальности, где ставки будут снижаться плавно и предсказуемо, а целевая инфляция — это цель на горизонте двух лет. Это путь управляемой нормализации, где главное — не скорость, а стабильность.